2024年4月26日， 贵州茅台 ( 600519 )发布了其一季度报告，再次引发市场瞩目。一如往常，贵州 茅台 ( 600519 )在一季度实现了稳健增长，营收和利润均超额完成目标任务，为全年营收15%的增长目标奠定了良好的开局。
报告显示，一季度贵州茅台的营业总收入达到了464.8亿元，同比增长18.04%，而归属于上市公司股东的净利润更是高达240.7亿元，同比增长15.73%。这一业绩表现被相关投资机构和分析师普遍看好，再次彰显了贵州茅台在A股市场的不可动摇地位。
与过去相比，贵州茅台延续了高增长态势。据比较数据显示，贵州茅台近三年一季度的增长率均超过了18%，而2024年一季度的营收更是创下了历史新高，超过了去年四季度的452.44亿元。
系列酒销售近60亿，现金流储备充足
茅台酒与系列酒的表现一直是市场关注的焦点。一季度，茅台酒作为公司的核心产品，实现了397.06亿元的营收，同比增长了17.7%，占据了公司一季度总营收的近87%。
而系列酒也表现不俗，实现了59.36亿元的营收，同比增长了18%，占比约为13%。这一成绩充分展现了贵州茅台产品矩阵的增长潜力。茅台酒作为全球唯一的千亿元级酒类大单品，其地位得到了进一步巩固，而茅台的系列酒产品矩阵也在不断完善中。
除了营收数据之外，一季度报告还显示贵州茅台的预收账款达到了106.69亿元，这一数字突显了公司在市场上的强大竞争力和经销商对其产品的信心。预收账款是隐藏净利的先行指标，它预示着贵州茅台未来储备充足、增长势能强劲。这也是贵州茅台一直以来稳健经营、现金流充足的结果。
同时，贵州茅台的现金余额高达1,587.69亿元.从现金流和预收账款这两项核心财务指标来看，贵州茅台的资金储备表现卓越，现金流和持续运营能力均十分强劲。这充分反映了茅台酒及系列酒在市场上的强劲销售势头。
受到宏观因素的影响，当前白酒行业正处于调整周期，但投资人士对贵州茅台的未来发展依然持乐观态度。茅台拥有独特的品牌地位和稳健的现金流，具备应对市场变化的能力。
长城证券 ( 002939 )研报显示，在酱酒产销量占比偏低和公司品牌第一高度难以撼动的背景下，飞天茅台供需偏紧的基本状态中短期不会改变。过去几年受疫情和i茅台上线等因素影响，也曾出现过批价短期大幅波动的情况，皆因市场预期发生变化，之后随着预期恢复稳定，批价企稳回升。受预期影响的主要是以黄牛群体为主的投资需求，经销商群体利润空间稳定且团队稳定，是稳价的核心力量。历史市场数据，已证明贵州茅台能够协调兼顾业绩增长的实现、市场预期的稳定，以及消费属性的回归。
平衡销售生态，稳步实现业绩目标
在此前股东大会上，茅台集团董事长丁雄军曾提出，“生态的特性之一是平衡。茅台的各个渠道之间要维持在一个最佳平衡点，让不同渠道的价值都充分发挥。”
今年一季度，贵州茅台直销渠道实现营收193亿元，批发渠道实现营收263亿元。基本实现了各个渠道之间的平衡点。
目前，贵州茅台正在全面提升其渠道管理能力，以优化各渠道的功能定位，逐步构建一个优势互补、区域协调发展的茅台酒渠道生态体系。
在此过程中，贵州茅台将对总经销、商超、电商及社会渠道进行综合经营能力的评估，并据此优化合作准入和淘汰机制。
对于自营渠道，茅台将加速推进会员体系建设，以持续提高服务高精尖高净值客户的能力。这将有助于减少茅粉与自营店之间的隔阂，提升客户体验。同时，茅台正在加强客服保障机制和完善仓储配送网络建设，以进一步提升茅台“最后一公里”的服务能力。
在另一方面，我们观察到茅台原先的特约经销商网络也正在经历转型。2023年，已有304家特约经销商从传统的写字楼环境迁移至临街店面，不仅优化了门店设计与管理，还实现了“特转专”。
除了专卖店、直营店和酱香酒体验中心，i茅台还成功引入了11家茅台文化体验馆，显著提升了其线下市场的覆盖率。在多渠道的协同推动下，i茅台的注册用户数量已经突破5000万。这些关键数据将为贵州茅台在未来的精准投放、宣传联动、活动连贯以及用户转化等方面提供坚实的支撑。
显然，茅台酒正逐渐转变成为一种能够为消费者美好生活增添色彩的产品。目前，茅台正在不断平衡渠道布局，并加强市场终端的投入。随着五一、端午等消费旺季的来临，凭借其强大的品牌影响力和市场地位，我们有理由相信茅台将在上半年实现既定的业绩目标。
