在投资道路上，需要不断探索实现收益与风险平衡的方法。尤其在当前震荡市的环境下，人们更加倾向于那些能够提供稳定现金流的投资机会，例如今年以来表现较为出色的高股息投资策略就成为了投资者关注的热点。
截至4月15日，中证红利指数和中证红利低波动指数年初以来涨幅均超10%，恒生港股通高股息低波动指数涨幅约2%。本文将从多维度出发，剖析这三只主流红利指数，帮助投资者理解红利投资策略背后的智慧。
红利指数这个“篮子”里有什么？
从指数行业分布来看，高股息资产中的银行、煤炭、交运等顺周期行业占比较高。中证红利指数的行业分布较为均衡，与之相比，中证红利低波动指数超配了银行等行业，而恒生港股通高股息低波动指数的大金融板块（银行、非银）和地产等板块占比较高。
指数行业分布
注：数据来源Wind，截至2024年3月29日。行业分类按照申万一级行业分类，权重较低行业仅有图形展示，未标识行业名称及占比。其中，中证红利指数未标识食品饮料（0.4%）行业。以上仅作为对指数成份股行业分布的客观展示，不作为任何投资收益保证或者投资建议。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整。
从成份股数量与集中度来看，中证红利指数成份股数量最多、为100只，前十大成份股合计权重不到17%、相对较为分散；而中证红利低波动指数和恒生港股通高股息低波动指数成份股数量均为50只，前十大成份股合计权重分别约为27%、26%。
从前十大成份股的具体分布来看，中证红利指数与中证红利低波动指数共有4只重合个股，且两只指数的第一大权重股均为中国神华，占比分别为2%、3%。
恒生港股通高股息低波动指数从港股通范围内选取流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票，与前两只红利指数的前十大成份股仅有1只重合。
指数前十大成份股
注：数据来源Wind，截至2024年3月29日。以上仅作为对指数当前十大权重股的客观展示，指数公司后续可能对指数编制方案进行调整。请关注个别指数成份股权重较大、集中度较高的风险。
重要指标说三遍：股息率、股息率、股息率
较高的股息率，是红利指数区别于其他类指数的最关键的特点。
通过拆解股息率的公式，我们发现股息率包含两个要素：股息率的分子是分红，高分红可以反映出公司经营稳定、业绩良好且分红意愿高；股息率的分母是股价，也就是说，高股息侧面也能反映出公司在分红较高的同时估值并不会处于较高的位置。简而言之，股息率同时在向我们传递基本面稳定和估值合理的信息。
需要提醒大家的是，股息率不是一成不变的，在分红不变的条件下，指数上涨会导致股息率下降，指数下跌则会导致股息率提升。不仅投前，投后也要持续关注股息率的变化。
那么我们前面提到的这三个指数股息率各是多少呢？
从股息率角度看，当前中证红利指数和中证红利低波动指数股息率都在5%以上，均高于沪深300指数。
由于港股当前估值相对A股更低，因此恒生港股通高股息低波动指数比中证红利指数和中证红利低波动指数的股息率还要高一些，扣税后也将近6%。
指数税后股息率对比（港股通购买港股须缴税20%）
数据来源：Wind，截至2024/3/22
红利+低波，规避“价值陷阱”
传统红利投资主要根据股息率因子选股，旨在选择历史业绩好、分红高的公司。但如果未来预期下滑，可能会导致波动加剧，股价进而下跌，出现股息率反而上升的情况。
由于波动加剧的股票未来基本面恶化的概率可能较高，在传统红利策略中融入低波因子可以规避掉部分盈利大幅下滑、难以维持高分红的公司，从而避免陷入“价值陷阱”的困局。
在这三只指数中，中证红利低波动指数与恒生港股通高股息低波动指数都融入了低波因子。而且，恒生港股通高股息低波动指数还要剔除过去12个月股价下跌超50%的股票以及在样本空间中股价表现排名后10%的股票，以进一步避免由于股价下跌带来股息率上升从而被纳入指数的风险。
综合上述分析，同样是高股息投资策略，中证红利指数、中证红利低波动指数和恒生港股通高股息低波动指数各有千秋，投资者可以根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，选择配置一只或多只指数。
目前，市场上有红利ETF易方达(588080)、红利低波动ETF (563020)、恒生红利低波ETF(159545) 等产品跟踪上述指数，可助力投资者低成本布局高股息资产。
